新聞分析-市場心理學 菜鳥總裁大難題

     去年11月,

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,日本首相安倍晉三說出他對日本央行總裁人選的要求條件:能夠大膽採取積極性貨幣政策以及具有溝通技巧。他後來選中了黑田東彥。然而安倍忘了應該再加上一個條件:能夠掌握市場的心理。
     安倍若是帶領日本經濟走出通縮的主帥,

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,黑田就是他親自挑選推行安倍經濟學的先鋒大將。黑田自今年3月20日上任以來的確不負所望,

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,他無限量的資產購買計畫使日圓一路貶值,

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,日股連連挺升。但是這種攻無不克的日子可能不再。
     5月23日日股狂跌與日本公債殖利率挺升,

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,標示著市場與安倍經濟學的蜜月期結束。面對市場心理的轉變,黑田與日本央行的政策該如何調適,已成為他最大挑戰。
     安倍經濟學推出之初,市場為其大膽與高度實驗性所震懾,反應熱烈符合安倍要求。然而隨著經濟指標顯示通縮未減、企業資本支出持續低迷等不如原先預期的情況,市場也開始質疑安倍經濟學的效果。
     日本公債殖利率上揚更是突顯市場心理的吊詭。黑田的超級量化寬鬆行動主要是為創造一個極低利率環境,來幫助日本走出通縮。然而公債價格下跌,殖利率上揚,向來是反映市場對通膨升溫的期待。以此觀之,市場顯然是對黑田的政策未來取得成功深信不疑。可是這樣的市場反應卻非黑田目前所樂見,甚至擔心可能會毀了日本央行當前壓低利率努力,只有被迫干預日本債市。
     黑田也曾表示,他把公債殖利率上揚視為市場對其政策成本的正面期待。但是他沒講的是,來得太早了。
     有人認為黑田無法掌握市場心理變化,犯了央行菜鳥總裁都會犯的問題,即是過度執著於政策的實施與目標的達成,忽略了可能造成的市場反應。
     如今市場對安倍經濟學正從非理性的期待轉變為質疑,而最令人擔心的是這樣的質疑可能已向非理性的一方傾斜。若真是如此,黑田麻煩可就大了。,

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