美國FED升息腳步迫近，
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，新興市場的投資策略應如何調整？富達新興市場基金經理人Nick Price提出3項觀點：一、新興市場股市的股價淨值比位在10年來低點，
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，不可能會再大幅下滑，
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，加上相對全球股市也大幅折價30%，
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，的確是不錯的進場機會。二、中期而言，
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，油價將不會再去測試低點，預期中期油價走勢將會慢慢回復到每桶60美元，因為原油供給越有紀律的減少，那麼油價將有更好的支撐，這對許多新興市場油產國是好事。三、在投資策略上，偏好歐非中東、亞太地區，加碼中印南非等消費類股；減碼電信服務、工業、原物料。全球新興市場股市自今年元月的低點大幅彈升到4月中旬，整整3個月的反彈行情，主受美元走軟、油價彈升所支撐，價格反彈不只有原油，大宗商品價格也自低點彈升，新興市場貨幣走勢轉強；在4月中至5月中，全球新興市場處於盤整局面，隨後再度反彈並站上月季線，究竟新興市場是否還有行情？投資機會在哪？以下是Nick Price針對投資人聚焦的問題給予投資建議。問：新興市場股市的反彈行情，近期盤整後可望在基本面的支撐下，再向上攻嗎？答：我認為此波新興市場股市反彈大部分是受到市場情緒所帶動，投資人並沒有顧及基本面。今年第一季各類股呈現全面上揚局面，相較去年第四季的走勢，可說是出現顯著的反彈，而能源與原物料股是表現最出色的兩大類股。像是巴西鋼鐵公司Siderugica的股價大漲100%以上、巴西石油公司Petrobras即使基本面沒有改善，但股價自低點已漲了兩倍，該公司的負債達1100億美元，預期其股權價值將會受到侵蝕。問：油價自低點反彈，能源股是否還有投資機會？答：中期而言，油價將不會再去測試低點。現在非常明顯的是，全球資本支出大量縮減，從6000億美元縮減到4000億美元，以反應油價低落的情況。全球油田服務領導廠Baker Hughes美國鑽油井數提供了一個有用的數據，鑽油井從600個大幅減少到300個，起初美國油產還有活力，是因為現存的油井產量改善，以及關閉沒有效率的油井，但現在油產正在下滑，且市場已出現紀律那就是關閉沒有獲利的油井，我們預期中期油價走勢將會慢慢回復到每桶60美元，因為原油供給越有紀律，那麼油價將有更好的支撐，這對許多新興市場油產國而言是好事。然而，若以投資的角度來看能源股投資機會則有限。雖然目前原油股相對先前油價75美元而言，可說是折價交易，但超出我們所支付的價格，以俄羅斯國營石油公司Rosneft當前的股價相對新興歐非中東市場指數，比油價在116美元的時候還要高，而該公司是俄羅斯原油類股中基本面最弱的，因為有龐大的稅務負擔，如此我們寧願去看委內瑞拉及遠東地區的石油股。問：你對原物料類股前景的看法？答：大宗商品價格因受到中國開始實施公共基礎建設計畫支出的激勵而反彈，現貨價反彈將意味著許多企業在短期內可望產生較高的現金流，然而我們認為中期前景面臨挑戰，因為我們預期中國的固定資產投資支出(公路、鐵路、機場等)占國內生產毛額(GDP)比重將從目前的44%下滑到35%(與日本及南韓一樣)，這意味著如果未來五年，中國經濟成長4~5%，那麼對大宗商品整體需求將不會有很大的成長，因為資本支出減少將會抵銷成長，而其他新興國家的需求相對太小而無法提振此頹勢，即使印度有大量的基礎建設計畫。我必須再次強調我的保守投資法，這使得我對低成本生產商有很強烈的偏好。俄羅斯最大鋼鐵製造廠NLMK，就是基金中低成本生產商的例子，如果鋼價持續攀升，那麼該公司將有更多的資金流，我偏好像這樣的公司能持續獲利，且能安渡各個景氣循環。問：為何現在是投資新興市場的好時機？答：新興市場股市的股價淨值比位在10年來低點，不可能會再大幅下滑，加上相對全球股市也大幅折價30%，的確是不錯的進場機會。但我還是會審慎投資，避開那些風險大及負債高的企業，為投資人挖掘好的公司。(時報資訊)，